외환거래

외환거래, 어렵지 않아요 돈을 다른 나라 돈으로 바꾸는 시장 이야기

1. 외환거래가 대체 뭔가요?

외환거래(外換去來)는 영어 'Foreign Exchange'를 줄인 말이에요. 흔히 포렉스(Forex) 또는 FX라고 써요. 쉽게 말하면 서로 다른 두 나라의 법정화폐(나라가 공식으로 인정한 돈)를 맞바꾸는 일 전부와, 그런 교환이 이뤄지는 시장을 한꺼번에 부르는 말이에요. 미국 달러(USD)를 원화(KRW)로 바꾸거나 유로(EUR)를 달러로 바꾸는 것 모두가 외환거래예요. '외국환시장'이나 '국제외환시장'이라고도 불러요.

외환시장은 주식시장과 달리 특정 건물이나 중앙 거래소가 없어요. 이런 걸 장외(OTC) 시장이라고 해요. 정해진 한 장소에 모이는 게 아니라, 전 세계 은행·기업·정부·투자자가 전자 네트워크(컴퓨터로 연결된 거래망)를 통해 24시간 내내 사고파는 방식이에요.

하루 평균 거래 규모가 수조 달러에 달할 만큼 커서, 세계에서 유동성(사고팔기가 얼마나 쉬운지 정도)이 가장 높은 금융시장으로 꼽혀요. 거래는 항상 통화쌍(currency pair, 두 나라 돈을 짝지은 단위)으로 이뤄지고, USD/KRW처럼 두 통화의 상대적 가치, 즉 환율로 가격을 나타내요.

이렇게 보면 쉬워요 · 세계 곳곳의 환전소가 인터넷으로 하나로 연결돼 24시간 열려 있는 거대한 환전 시장이라고 생각하면 돼요.

2. 이 시장에는 누가 참여하나요?

외환거래는 브로커와 딜러(중개인과 매매 담당자)가 서로 직접 가격을 흥정하는 장외 방식이에요. 그래서 주식시장처럼 모두가 거쳐 가는 하나의 중앙 거래소나 청산소(거래를 최종 정산해 주는 기관)가 따로 없어요. 대신 큰 은행들끼리 거래하는 은행간시장(interbank market)이 시장의 중심을 이뤄요.

참여자는 성격이 아주 다양해요.

• 정부와 중앙은행: 외환보유액(나라가 쌓아 둔 외국 돈)을 관리하거나, 통화정책을 펴거나, 환율에 개입하려고 참여해요.
• 상업은행과 금융기관: 고객이 맡긴 주문을 처리하고, 자기 돈으로도 직접 거래해요.
• 기업: 수출입 대금을 치르거나 해외에 투자하는 등 실제 필요 때문에 외환을 사고팔아요.
• 투기자와 개인 투자자: 환율이 오르내리는 데서 이익을 얻으려고 거래해요.

참여하는 이유는 크게 두 가지로 나뉘어요. 하나는 무역 대금 결제나 해외투자처럼 실제로 돈이 필요해서 하는 거래이고, 다른 하나는 환율 변동에서 이익을 노리는 투기나 차익거래(같은 물건의 가격 차이를 이용해 이득을 보는 거래)예요. 온라인 거래 포털이 널리 퍼지면서 개인 투자자도 큰 부문으로 떠올랐어요. 2010년 무렵 개인 거래는 현물 거래의 최대 10%가량, 하루 약 1,500억 달러 규모로 추정됐어요.

3. 환율은 어떻게 표시하나요?

외환의 가격은 두 통화를 바꾸는 비율인 환율로 나타내고, 거래는 언제나 통화쌍으로 표시해요. 예를 들어 USD/KRW에서 앞의 통화(USD)가 기준통화, 뒤의 통화(KRW)가 상대통화예요. 이 환율은 기준통화 한 단위를 상대통화 얼마와 바꿀 수 있는지를 뜻해요.

가격을 부를 때는 사는 쪽과 파는 쪽으로 나뉘어요. 매수 호가(사겠다고 부르는 값)와 매도 호가(팔겠다고 부르는 값)가 동시에 제시되고, 그 둘의 차이를 매수-매도 호가 스프레드라고 불러요. 유동성이 큰 통화쌍일수록 이 스프레드가 좁아서 거래 비용이 낮아요.

이렇게 보면 쉬워요 · 환전소에서 '살 때'와 '팔 때' 값을 따로 붙여 놓은 것과 같아요. 그 두 값의 차이가 곧 환전소의 이익이자 우리의 거래 비용이에요.

4. 환율은 왜 계속 움직이나요?

환율은 여러 경제·정치 요인에 따라 쉬지 않고 변해요. 대표적으로 각국의 금리, 소비자물가지수(물가가 얼마나 올랐는지 재는 지표) 등으로 재는 물가(인플레이션), 경제성장률, 무역수지, 중앙은행의 통화정책, 정치적 사건 등이 작용해요.

기본적으로는 통화의 수요와 공급에 따라 값이 정해져요. 예를 들어 한 나라의 금리가 오르면 그 나라 돈으로 된 자산의 매력이 커져서, 그 통화를 사려는 사람이 늘고 통화 가치가 올라가는 식이에요. 이렇게 여러 요인이 서로 얽히면서 변동성(값이 오르내리는 정도)을 만들어 내요.

5. 외환은 어떤 방식으로 거래하나요?

외환거래에는 언제 어떤 조건으로 돈을 주고받느냐에 따라 여러 방식이 있어요.

• 현물(spot): 계약을 맺은 뒤 보통 며칠 안에 실제로 돈을 주고받는 거래예요. 이때 적용되는 시세를 현물시세라고 해요.
• 아웃라이트(outright) 거래: 사는 행위와 파는 행위를 각각 따로 하고, 판 것을 되사거나 산 것을 되파는 조건이 붙지 않은 거래예요. 보통의 외환거래가 이 형태예요.
• 스왑(swap) 거래: 현물환과 선물환의 매매를 같은 금액으로 동시에 실행하는 거래예요.
• 파생상품: 미래 특정 시점의 환율을 미리 정해 두는 선도(forward), 선물, 옵션 등이 활발히 거래돼요.

통화 선물은 1972년 시카고상업거래소(CME)에서 처음 도입됐고, 여러 선물 상품 중에서도 거래가 활발한 편이에요. 다만 거래소에 상장돼 거래되는 통화 파생상품은 2022년 4월 기준으로 장외 외환거래의 약 2% 수준밖에 안 돼요. 외환거래의 대부분은 여전히 장외에서 이뤄지고 있어요.

6. 레버리지, 왜 조심해야 하나요?

외환거래에서는 적은 증거금(담보, 거래를 보증하려고 맡기는 돈)만으로 그보다 훨씬 큰 규모의 거래를 할 수 있어요. 이런 방식을 마진 거래라고 하고, 이렇게 자기 돈보다 큰 거래를 일으키는 걸 레버리지(지렛대 효과)라고 불러요.

레버리지는 같은 환율 변동에서 얻는 수익을 크게 키워 줘요. 하지만 그만큼 손실도 똑같이 커지기 때문에, 손절매(정해 둔 선까지 손해가 나면 바로 정리하는 것) 같은 위험 관리가 아주 중요해요. 이렇게 증거금을 바탕으로 하는 소매 외환거래를 흔히 'FX마진 거래'라고 불러요.

이렇게 보면 쉬워요 · 지렛대로 무거운 것을 가볍게 드는 것처럼 적은 돈으로 큰 거래를 하지만, 지렛대가 반대로 움직이면 손실도 그만큼 크게 튄다고 생각하면 돼요.

7. 시장 규모는 얼마나 큰가요?

외환시장은 세계에서 유동성이 가장 높은 금융시장이에요. 국제결제은행(BIS)이 3년마다 하는 조사에 따르면, 2022년 4월 하루 평균 거래량은 약 7.5조 달러였어요. 2004년의 약 1.9조 달러에서 크게 늘어난 규모예요. 거래의 대부분은 현물과 외환 스왑이 차지해요.

거래는 지역적으로 몇몇 곳에 몰려 있어요. 2022년 4월 기준으로 영국(주로 런던)이 전체의 38.1%로 가장 큰 중심지였고, 그다음이 미국 19.4%, 싱가포르 9.4%, 홍콩 7.1%, 일본 4.4% 순이었어요. 런던의 비중이 크다 보니 특정 통화 시세는 흔히 런던 시장 가격으로 인용돼요. 국제통화기금(IMF)은 특별인출권(SDR, IMF가 만든 일종의 국제 준비 자산)의 가치를 계산할 때 그날 정오 런던 시장 가격을 써요.

거래량이 이렇게 늘어난 배경으로는 외환이 하나의 자산군(투자 대상의 한 갈래)으로 자리 잡은 점, 고빈도 거래(컴퓨터로 아주 빠르게 사고파는 거래)의 확대, 개인 투자자의 부상, 거래 비용을 낮추고 유동성을 키운 전자 거래의 발전 등이 꼽혀요. 거래소에 상장된 통화 선물·옵션 거래량은 2013년 4월 약 1,450억 달러에 이르러 2007년 4월의 두 배 수준으로 늘기도 했어요.

8. 지금 같은 시장은 어떻게 생겨났나요?

오늘날의 외환시장은 국제 통화 질서가 바뀌는 과정에서 만들어졌어요. 1944년 브레튼우즈 협정으로 미국 달러를 중심에 둔 고정환율 체제(환율을 일정하게 묶어 두는 방식)가 세워졌어요.

그런데 1971년 미국이 달러를 금으로 바꿔 주던 걸 멈추면서(닉슨 쇼크) 이 체제가 흔들렸어요. 그리고 1973년 무렵 주요국이 변동환율제(환율을 시장에 맡겨 자유롭게 오르내리게 하는 방식)로 옮겨 가면서, 환율이 시장에서 정해지는 오늘날의 구조가 자리 잡았어요.

1972년에는 시카고상업거래소가 통화 선물을 도입하며 파생상품 거래의 문을 열었어요. 이후 전자 거래와 온라인 포털이 발전하면서 거래에 참여하는 사람과 규모가 크게 늘어났어요.

9. 한국에서는 어떻게 다뤄지나요?

외환거래는 각 나라의 자본 통제 정책(자국 돈이 국경을 넘나드는 걸 제한하는 규제)과 밀접하게 얽혀 있어요. 자본 계정이 완전히 열린 선진국은 대체로 자국 거래소에서 외환 파생상품 거래를 허용해요. 반면 일부 신흥국은 자본 통제를 이유로 이를 제한하기도 해요.

다만 파생상품을 활용하는 흐름은 신흥국에서도 늘어나는 추세예요. 한국·남아프리카공화국·인도 등은 자본 통제가 일부 남아 있는 상황에서도 통화 선물 거래소를 세웠어요.

한국 시장에서는 국내외 가격 차이에서 비롯되는 김치 프리미엄(한국에서 값이 유독 비싸게 형성되는 현상)처럼 외환의 관점에서 이해할 수 있는 현상도 나타나요. 미국에서는 상품선물거래위원회(CFTC) 같은 기관이 통화 선물·옵션 거래를 감독해요.

10. 암호화폐와는 무슨 관계가 있나요?

암호화폐 시장은 전통 외환시장에서 나온 여러 개념과 용어를 그대로 나눠 써요. 통화쌍, 환율, 마진, 유동성 같은 틀이 똑같이 적용돼요. 서로 다른 거래소나 지역 사이의 가격 차이를 노리는 차익거래나, 한국 시장 특유의 김치 프리미엄 현상도 외환의 관점에서 이해할 수 있어요.

특히 스테이블코인은 법정화폐에 가치를 고정(페그, 값을 묶어 두는 것)한 암호화폐예요. 그래서 암호화폐 생태계 안에서 사실상 디지털 달러 역할을 하고, 온체인(블록체인 위에서 이뤄지는) 외환거래의 중간 매개 수단으로 쓰여요. 이 때문에 스테이블코인을 바탕으로 한 통화쌍 거래를 '온체인 Forex'라고 부르기도 해요.

비트코인이나 이더리움 같은 자산을 법정화폐나 스테이블코인과 바꾸는 거래는 중앙화 거래소와 탈중앙화 거래소 양쪽에서 모두 이뤄져요. 탈중앙화 금융에서도 스테이블코인 통화쌍이 핵심 유동성 역할을 해요.