FTX

FTX, 어렵지 않아요 세계 1등이었다가 무너진 거래소 이야기

1. FTX는 어떤 곳이었나요?

FTX는 카리브해 지역을 기반으로 운영되던 중앙화 거래소(회사가 한가운데서 돈과 코인을 대신 맡아 주고받게 해 주는 거래소)였어요. 무너지기 전까지는 전 세계 디지털 자산 시장에서 꽤 비중 있는 역할을 했어요. 회사(법인)는 앤티가 바부다라는 나라에 세워졌고, 본사는 바하마에 두었어요.

FTX는 한 가지만 하는 곳이 아니라 여러 상품을 다 다루는 종합 거래소였어요. 그냥 코인을 사고파는 현물 거래는 물론이고, 파생상품(코인 값이 오를지 내릴지를 두고 미리 거래하는 상품), 옵션, 레버리지 토큰까지 취급했어요. 그리고 개인 손님과 큰 기관 손님을 모두 상대했어요.

특히 전문 트레이더(투자를 직업처럼 하는 사람)를 겨냥한 점이 특징이었어요. 거래가 잘 돌아가도록 유동성(사고팔려는 주문이 충분히 많아서 원할 때 바로 거래가 되는 정도)을 깊게 갖추고, 맞춤형 마진 상품과 복잡한 파생상품을 제공했어요. 전성기에는 전 세계에 등록 사용자가 수백만 명이라고 밝히기도 했어요. 지금은 영업을 멈춘 상태이고, 파산 절차가 진행 중이에요.

2. 무엇을 제공했나요?

FTX가 제공한 주요 상품과 서비스는 이런 것들이었어요.

첫째, 현물 거래예요. 주요 암호화폐와 토큰을, 법정화폐(달러 같은 실제 돈)나 다른 암호화폐와 짝지어 사고팔 수 있게 해 줬어요. 둘째, 파생상품이에요. 선물(선물 계약, 미래의 정해진 값에 사고팔기로 미리 약속하는 계약), 무기한 계약, 옵션처럼 고급 트레이더를 위한 상품을 갖췄어요. 셋째, 레버리지 토큰이에요. 이건 마진(빌린 돈으로 크게 투자하는 것)을 직접 관리하지 않아도 레버리지 효과(적은 돈으로 큰 금액을 굴리는 효과)를 얻도록 설계한 ERC-20 토큰이에요. 넷째, OTC 및 기관 서비스예요. 큰 손님을 위해 거래소 화면 밖에서 직접 대량 거래를 해 주는 장외 거래와 계정 서비스를 제공했어요.

기술 쪽에서도 신경을 많이 썼어요. 고급 주문 방식, 교차 마진(여러 자산을 한데 묶어 담보로 쓰는 방식), 사용자가 직접 위험 수준을 정하는 기능을 지원했어요. 주문을 사고파는 쪽끼리 맞춰 주는 매칭 엔진은 많은 거래를 빠르게(지연 없이) 처리하도록 설계했는데, 이건 전문 트레이딩 회사와 아주 빠르게 사고파는 고빈도 거래자를 겨냥한 거예요. 이 밖에 자체 지수, 토큰화된 주식(주식을 코인처럼 만든 것), 예측 시장 성격의 상품도 개발했지만, 일부는 특정 나라(관할권)에서는 쓸 수 없게 제한됐어요.

이렇게 보면 쉬워요 · 코인만 파는 작은 가게가 아니라, 온갖 금융 상품을 다 파는 대형 백화점이었던 셈이에요.

3. FTT 토큰은 뭐였나요?

FTX는 FTT라는 자기네 전용 토큰을 직접 만들어 발행했어요. 이런 걸 유틸리티 토큰이라고 하는데, 어떤 서비스 안에서 쓸모(유틸리티)가 있는 토큰이라는 뜻이에요.

FTT는 거래 수수료를 깎아 주거나, 플랫폼 안에서 담보(돈을 빌릴 때 맡기는 보증)로 쓰거나, 스테이킹(코인을 맡겨 두고 그 대가로 혜택을 받는 것) 혜택을 받거나, 생태계 인센티브(참여하면 주는 보상)에 참여하는 데 쓰였어요.

그런데 이 FTT는 FTX의 재무구조(회사 돈이 어떻게 짜여 있는지)와 기업 구조에서 아주 중요한 자리를 차지하고 있었어요. 그래서 나중에 회사가 무너지고 파산 절차가 진행될 때, 가장 큰 쟁점 가운데 하나가 됐어요.

4. 어떻게 시작해서 무너졌나요?

FTX는 2019년 5월에 두 사람이 세웠어요. 한 명은 정량 트레이더(숫자와 컴퓨터로 자동 투자하던 사람) 출신인 샘 뱅크먼-프리드이고, 다른 한 명은 소프트웨어 엔지니어인 게리 왕이에요. 뱅크먼-프리드는 알라메다 리서치(Alameda Research)라는 암호화폐 트레이딩 회사도 세운 사람이었는데, 이 회사가 FTX 초기에 유동성을 공급하고 마켓 메이킹(사고파는 주문을 계속 내서 거래가 잘 돌아가게 하는 일)을 하는 데 큰 역할을 했어요.

거래소는 2020년부터 2022년 사이에 아주 빠르게 컸어요. 암호화폐 시장에 참여하는 사람이 늘어난 것, 상품을 공격적으로 계속 내놓은 것, 전 세계를 상대로 한 마케팅이 성장을 뒷받침했어요. 특히 경기장 이름을 돈 주고 사는 명명권 계약이나 유명인 후원 같은 큰돈이 들어간 스폰서십으로 대중에게 이름을 크게 알렸어요.

하지만 2022년 11월 11일, FTX와 여러 계열사는 미국에서 챕터 11 파산 보호를 신청했어요. 챕터 11은 회사가 빚 때문에 힘들 때 법의 보호를 받으며 정리하는 절차예요. 이 신청은 돈이 갑자기 막히는 유동성 위기와, 회사 내부 관리·위험 관리의 실패, 그리고 고객 돈을 함부로 썼다는 폭로가 잇따른 뒤에 이뤄졌어요.

5. 왜 파산까지 갔나요?

FTX가 무너진 건 여러 일이 겹쳤기 때문이에요. 시장이 회사를 못 믿게 됐고(신뢰 상실), 당장 쓸 수 있는 돈이 부족했으며(유동성 부족), 결정적으로 고객이 맡긴 자산이 알라메다 리서치의 돈과 부적절하게 뒤섞여 있었다는 폭로가 나왔어요. 이 일이 터지자 사람들이 돈을 빼려 했고, 결국 출금(돈을 찾아가는 것)이 막혔으며, 회사는 파산 보호를 신청했어요.

이어진 조사에서는 심각한 문제들이 드러났어요. 회사를 제대로 감시하고 견제하는 지배구조가 무너져 있었고, 내부 통제(잘못을 막는 회사 안의 장치)가 아예 없다시피 했으며, 재무 보고(돈 상황을 정리해 알리는 일)도 엉망이었어요. 샘 뱅크먼-프리드는 이 붕괴와 관련해 미국 당국에 기소됐어요(재판에 넘겨졌어요). 그리고 파산 관리인들은 흩어진 자산을 되찾고, 돈을 돌려받아야 하는 채권자들의 요구를 처리하는 복잡한 절차에 들어갔어요. 회사를 정리할 구조조정 최고책임자 겸 CEO로는 존 J. 레이 3세가 선임됐어요.

6. 업계에는 어떤 영향을 줬나요?

FTX의 실패는 암호화폐 세계 전체에 넓게 영향을 미쳤어요. 사용자와 투자자, 그리고 거래 상대방(FTX와 거래하던 다른 회사들)에게 큰 손실을 안겼고, 시장 전체가 떨어지는 계기가 됐어요. 또 각국 정부가 중앙화 거래소를 더 엄격하게 들여다보게(규제 감시 강화) 만들었어요. 이 사건은 Voyager, BlockFi 같은 다른 회사들의 부실 문제와도 함께 자주 언급돼요.

이 일은 업계의 전환점으로 널리 평가돼요. 이 사건을 계기로 거래소들이 더 투명해져야 한다는 요구, 준비금 증명(proof-of-reserves, 고객 돈을 실제로 얼마나 갖고 있는지 증명해 보이는 것) 관행, 더 튼튼한 지배구조 기준, 그리고 명확한 규제 체계에 대한 요구가 빨라졌어요.

FTX 사례는 중앙화 플랫폼이 가진 위험들을 크게 부각시켰어요. 남의 자산을 대신 맡아 두는 데서 오는 커스터디 리스크(보관 위험), 속을 알 수 없는 불투명한 재무구조, 그리고 이해상충(회사와 고객의 이익이 서로 충돌하는 상황) 같은 것들이에요. 그래서 이 사건은 지금도 거래소를 어떻게 규제하고 소비자를 어떻게 보호할지에 대한 논의에 계속 영향을 주고 있어요.

이렇게 보면 쉬워요 · 큰 은행 하나가 무너지면 그 은행만 문제가 아니라 나라 전체가 규칙을 다시 짜게 되는 것과 비슷해요.