벤 델로

벤 델로, 어렵지 않아요 비트멕스를 만든 사람이 누구인지 알기

1. 벤 델로는 어떤 사람인가요?

벤 델로는 영국 사람이에요. 컴퓨터 프로그램을 만드는 일(소프트웨어 엔지니어링)과 돈을 굴리는 금융 상품을 만드는 일, 이 두 가지를 다 해 본 이력을 가진 기술 창업가예요.

그가 가장 유명한 이유는 아서 헤이스(Arthur Hayes), 새뮤얼 리드(Samuel Reed)와 함께 BitMEX라는 회사를 만들었기 때문이에요. BitMEX는 암호화폐로 '파생상품'을 사고파는 거래소인데, 파생상품이란 코인 자체가 아니라 '코인 값이 오를까 내릴까'에 돈을 거는 상품이에요.

델로는 BitMEX와 그 모회사인 HDR Global Trading을 통해 여러 가지를 만드는 데 참여했어요. 거래소를 돌아가게 하는 기반 시스템(인프라), 손실을 막는 위험 관리 방법, 그리고 파생상품 시장에서 통하는 관행 같은 것들이에요. 이렇게 만들어진 방식들은 나중에 다른 중앙화 거래소(한 회사가 운영하는 거래소)와 블록체인 위에서 돌아가는 무기한 거래 프로그램들로 널리 퍼졌어요.

2. 그는 어떤 공부를 하고 무슨 일을 했나요?

델로는 옥스퍼드대학교에서 수학과 컴퓨터과학을 공부했어요. 2002년부터 2005년까지 다녔고, 가장 높은 등급인 최우등(First Class Honours)으로 학사 학위를 받았어요.

그다음에는 큰 은행인 JPMorgan에서 부사장(Vice President)으로 일했어요. 2012년부터 2015년까지였어요. BitMEX를 만들기 전에 그는 거래를 처리하고 데이터를 다루는 시스템을 직접 만들고 운영하는 기술 일을 했는데, 이 경험이 나중에 BitMEX를 '기술 중심'으로 만드는 밑거름이 됐어요.

그의 기술 실력은 BitMEX가 초반에 성공한 핵심 이유로 자주 꼽혀요. 예를 들어 사고파는 주문을 서로 맞춰 주는 장치인 매칭 엔진 설계, 파생상품 계약을 어떻게 짤지 정하는 일, 전 세계 사용자를 위한 운영 도구 만들기 같은 것들이에요.

이렇게 보면 쉬워요 · 프로그램도 잘 짜고 금융도 아는 사람이라, 거래소를 처음부터 튼튼하게 지을 수 있었던 거예요.

3. BitMEX와 '무기한 스왑'이 뭔가요?

BitMEX는 2014년에 문을 열었어요. 주 고객은 전문 트레이더였는데, 이들은 마진(빌린 돈으로 더 크게 거래하는 것)과 레버리지(적은 돈으로 큰 금액을 굴리는 것)를 써서 파생상품에 투자하고 싶어 하는 사람들이었어요.

BitMEX의 대표 상품은 '무기한 스왑(perpetual swap)'이에요. 보통 선물 계약은 '언제까지'라는 만기일이 정해져 있는데, 무기한 스왑은 그 만기가 없어서 끝없이 들고 있을 수 있는 선물이에요. 대신 만기가 없으니 값이 실제 시장(현물) 가격에서 너무 벗어나지 않도록 '펀딩'이라는 장치로 계속 맞춰 줘요. 이 무기한 스왑은 나중에 주요 중앙화 거래소들의 기본 상품이 됐고, 탈중앙화 거래소의 파생상품을 만들 때도 영향을 줬어요.

BitMEX는 비트코인을 증거금(맡겨 두는 보증금)으로 쓰고, 암호화폐를 담보로 삼는 거래를 강조했어요. 이 방식은 법정화폐(달러·원화 같은 정부가 발행한 돈)를 거치기 싫어하는 사람들과 잘 맞았어요. 당시에는 스테이블코인(값이 일정하게 유지되도록 만든 코인)의 유동성이나 법정화폐를 코인으로 바꿔 넣는 통로(온램프)가 지금보다 훨씬 드물었거든요. 그래서 이런 방식이 거래소의 자리를 잡는 데 도움이 됐어요.

시간이 지나면서 업계는 더 많은 것을 기대하게 됐어요. 더 다양한 담보를 받아 주기, 위험을 어떻게 관리하는지 더 투명하게 보여 주기, 그리고 더 강력한 고객확인(누가 거래하는지 신원을 확인하는 것)과 자금세탁방지(범죄 돈을 걸러 내는 것) 제도 같은 것들이에요.

4. 기술적으로 뭐가 특별했나요?

델로가 맡은 부분은 BitMEX의 기술 바탕과 가장 가깝게 이어져 있어요. 초기에 BitMEX를 다른 곳과 구별되게 만든 부분으로 자주 언급되는 것들은 다음과 같아요.

첫째, 무기한 스왑 구조예요. 만기 없이 계속 거래할 수 있게 해 주는 펀딩 레이트(가격을 맞춰 주는 수수료 장치)를 설계하고, 계약이 어떻게 작동하는지 자세히 정한 부분이에요.

둘째, 거래소 기반 시스템(인프라)이에요. 값이 크게 오르내리는 시장에서도 주문을 빠르게 맞춰 주는 매칭 엔진 성능, 주문 처리, 그리고 서비스가 멈추지 않고 계속 돌아가는 안정성이에요.

셋째, 위험 관리예요. 레버리지 상품을 위한 청산 로직(손실이 커지면 자동으로 거래를 정리하는 규칙)과 증거금 체계, 그리고 손실을 여러 사용자에게 나눠 떠넘기는 일(손실 사회화)을 줄이려는 장치예요.

넷째, 운영 도구예요. 거래소가 커지면서 함께 발전한 계정 관리, 담보가 오가는 흐름, 시장을 감시하는 시스템 같은 것들이에요.

5. 어떤 규제·법적 문제가 있었나요?

BitMEX와 창업자들은 규제 당국과 사법 당국의 집중적인 조사 대상이 됐어요. 문제가 된 것은 파생상품에 누구나 접근할 수 있게 열어 둔 점과, 지켜야 할 규정을 제대로 지켰는지였어요.

미국 당국은 두 가지를 주장했어요. 하나는 BitMEX가 자금세탁방지 장치를 제대로 작동시키지 않았다는 것, 다른 하나는 미국인은 거래하면 안 되는데도 미국인의 거래를 허용했다는 것이었어요. 미국 상품선물거래위원회와 금융범죄단속네트워크(FinCEN, 돈의 흐름에서 범죄를 잡는 미국 기관)의 집행 조치는 큰 규모의 합의로 이어졌어요. 또 미국 법무부(DOJ)는 은행보안법(Bank Secrecy Act)을 어겼다는 혐의로 주요 임원들을 기소했어요.

델로는 나중에 규정을 제대로 지키지 못한 것과 관련해 미국에서 유죄를 인정했어요. 그 결과 보호관찰(감옥 대신 지켜보며 관리받는 것)과 벌금을 포함한 선고를 받았어요. 이 사건은 높은 배율로 거래하게 해 주는 거래소가 이제는 고객 신원 확인, 감시, 그리고 나라별 규칙 지키기에서 훨씬 높은 기준을 지켜야 한다는 걸 보여 준 사례예요. 그래서 중앙화 파생상품 거래소의 전환점으로 자주 언급돼요.

6. 시장에서 어떤 의미가 있었나요?

BitMEX가 커진 것은 '암호화폐 파생상품을 대체 어디에 쓰는가'를 분명하게 정하는 데 도움이 됐어요. 트레이더들은 무기한 스왑을 여러 방법으로 활용했어요. 자기가 들고 있는 코인(현물)의 손실을 대비해 헤지(반대로 걸어 위험을 줄이는 것)를 하기도 하고, 값이 오를지 내릴지에 대한 자기 생각을 걸기도 하고, 베이시스나 변동성을 이용한 전략을 쓰기도 했어요.

또 이 거래소는 사람들이 시장을 바라보는 방식에도 영향을 줬어요. 예를 들어 청산 연쇄(liquidation cascade, 강제 청산이 줄줄이 이어지며 값이 크게 흔들리는 것), 펀딩 레이트가 주기적으로 오르내리는 흐름, 그리고 파생상품이 현물 가격을 정하는 데 하는 역할 같은 것들이에요.

델로의 의미를 평가할 때 핵심은 이거예요. BitMEX가 만든 상품 설계와 그 큰 규모가, 암호화폐 시장 전체에서 파생상품 유동성(사고팔기가 얼마나 잘 되는지)이 발전하는 데 실제로 큰 영향을 줬다는 점이에요.

7. 어떤 위험을 알아 둬야 하나요?

델로의 이력은 레버리지 파생상품 플랫폼에 따라오는 위험과 떼어 놓고 보기 어려워요. 높은 배율의 상품은 이익도 손실도 크게 부풀리기 때문에, 값이 갑자기 크게 움직이면 강제로 거래가 정리되는 청산이 일어날 가능성이 높아져요.

또 파생상품 거래소는 여러 사람의 담보와 거래를 한곳에 모아 두기 때문에, 다른 위험도 중요해요. 사람들이 한꺼번에 돈을 빼려 하는 거래소 뱅크런 위험, 맡긴 자산을 어떻게 보관하는지에 대한 커스터디 관행, 그리고 문제가 생겨도 서비스가 버텨 내는 운영 회복력 같은 것들이에요. 여기에 더해 규제 리스크도 있어요. 규제는 누가 이 플랫폼을 쓸 수 있는지, 어떤 상품을 이용할 수 있는지, 그리고 거래 상대와의 관계에까지 영향을 줄 수 있어요.

시장이 점점 성숙해지면서 BitMEX 사례는 하나의 대표 교훈으로 인용돼요. 규정을 지키는 것과 회사를 제대로 운영하고 관리하는 기준(거버넌스)이, 암호화폐 시장의 기반 시설이 오래 살아남는 데 얼마나 중요한지를 보여 준다는 점이에요.